金融危机以来的实际钉住美元的汇率制度正式退出。央行日前公告,将进一步推进汇率形成机制改革。不过,这次仅是在2005年汇改基础上进一步推进,人民币汇率不会进行一次性重估调整。

　　经济学家表示,这次调整的核心内容是恢复到危机之前的汇率体制,即更强调参考一篮子货币、更强调双向波动,汇率浮动空间也将重回千分之五的水平。可以预期,未来的人民币汇率改革,仍将在强调“主动、可控、渐进”三性的框架下进行。

　　表态　人民币汇率不进行一次性重估调整

    “人民币汇率不进行一次性重估调整”,央行新闻发言人明确指出。他说,在人民币汇率管理和调节中要注意采取渐进方式,为企业结构调整留出相应的时间,使企 业逐步消化人民币汇率浮动的影响,促进产业有序转移和升级,保持我企业在国际市场上的总体竞争力,引导就业更多地向服务业转移。

　　该新闻发言人说,人民币汇率大幅波动,对我国经济金融稳定会造成较大的冲击,不符合我国的根本利益,保持人民币汇率在合理均衡水平上的“基本稳定”是进一步推进人民币汇率形成机制改革的重要组成部分。

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松表示,在人民币汇率问题上,有的国家的政治家多次借人民币进行炒作,实际上,无论是理论还是实践都可以清 晰地证明,人民币升值不可能解决中美贸易不平衡的问题,也不可能解决美国自身因为消费过度、经济结构等方面的问题带来的失业问题。之所以说汇率升值水平本 身意 义 不 大 , 一 个 重 要 的 证 明 是 ,2005年时,美国一些专家认为人民币应当升值15%就可以解决中美的贸易不平衡问题,实际上从2005年以来人民币升值超过20%。但是,反而在这个 升值的时期,中美贸易顺差迅速扩大。例如,2005年至2008年人民币兑美元汇率升值21%,中国贸易顺差不降反升,对美贸易顺差年均增长20.8%。 2009年以来人民币汇率基本稳定,中国对美贸易顺差下降34.2%。进入2010年以来,我们看到中国的贸易顺差大幅降低,3月份还出现了逆差。但是与 此同时,美国的失业率依然居高不下。

　　央行新闻发言人进一步指出,当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础。目前我国进出口渐趋平衡,2009年我国经常项目顺差与国内生产总值之 比已经显著下降,今年以来这一比例进一步下降,国际收支向均衡状态进一步趋近。劳动力、资源、土地等生产要素价格的上升也影响了我国出口产品的成本,当前 人民币汇率与均衡水平相比并无太大偏差。要确保汇率波动幅度可控,防止市场力量引起人民币汇率超调的可能性。

　　中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明也表示,尽管实施了汇改,中国政府能够容忍的人民币对美元名义汇率升值幅度也是非常有 限的,毕竟今年以来人民币有效汇率已经显著升值、贸易顺差占G D P比重也明显下降、总需求过热的现象因为房地产行业的宏观调控、对地方投融资平台的治理、政府刺激消费政策的淡出等而明显缓解。

　　“2010年人民币对美元名义汇率升值或将在3%至5%之间。”张明说。

　　但张明也指出,央行宣布重启汇改,并不意味着国际社会关于人民币升值的外部压力就从此消停。人民币对美元名义汇率的升值幅度和节奏,将成为未来关于人民币汇率之争的主旋律。

　　回归　人民币汇率参考一篮子货币

     对央行“决定进一步推进人民币汇率形成机制改革”的公告,巴曙松解读说,这次的核心内容是恢复到危机之前的汇率体制,更加强调一篮子汇率调节,更加强调多边汇率而非双边汇率,更加强调双向波动。

　　央行新闻发言人亦强调,“此次在2005年汇改基础上进一步推进人民币汇率形成机制改革,人民币汇率不进行一次性重估调整,重在坚持以市场供求 为基础,参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间,对人民币汇率浮动进行动态管理和调节,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本 稳定。”

　　2005年7月21日人民币汇改后至2008年7月,中国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,期间人民 币 兑 美 元 累 计 升 值 幅 度 接 近21%。2008年7月,金融危机爆发后,汇率制度相应调整,人民币实际钉住美元。同期,许多国家货币对美元大幅贬值,而人民币汇率则保持了基本稳定, 为抵御国际金融危机发挥了重要作用,也为亚洲乃至全球经济复苏做出了巨大贡献。

　　但在后危机时代,钉住美元的汇率安排,开始显现出一些弊端。“金融危机时期的汇率政策安排,有利的一面是稳定出口竞争力,抑制套利资金流入。不 利的方面则是,可能会直接影响通货膨胀预期;难以消除升值预期;同时还可能会刺激美元套利交易。2009年以来,国内外汇贷款需求迅猛,其实背后也有很大 一部分是基于升值和套利的动机;另外,美元汇率波动加剧,如果与美元捆绑过紧,实际上也会影响我国出口价格竞争力。”巴曙松说。

　　央行新闻发言人具体解释为何要参考一篮子货币时表示,随着对外开放程度不断提高,我国主要经贸伙伴已呈现明显的多元化态势。今年1至5月前五位 贸易伙伴(欧盟、美国、东盟、日本和我国香港地区)进出口已 分 别 占 同 期 我 国 进 出 口 总 值 的16.3%、12.9%、10.1%、9.4%和7.5%。同时,资本往来也呈现多样化和多区域特征。在此背景下,人民币汇率如果钉住单一货币变化,不 适应贸易投资货币多元化的需要,也不能反映汇率的实际水平。多种货币组成的货币篮子及其变化更能准确反映真实的汇率水平。因此,需要以市场供求为基础、参 考一篮子货币进行调节,这有利于形成更为科学合理的汇价水平。

　　央行同时强调,进一步推进汇改,要因势利导、趋利避害,力求使可能的负面影响最小化。要确保汇率波动幅度可控,防止市场力量引起人民币汇率超调 的可能性;要坚持以我为主,使人民币汇率的有序浮动符合我国经济基本面和宏观调控的需要。人民币汇率浮动有助于我国的国际收支平衡,但不是针对与特定国家 的双边贸易失衡问题;要加强对短期投机资本的监测和管理,防范热钱大规模流动给国内金融体系造成大的冲击。

　　调节　人民币汇率波动幅度回归千分之五央行新闻发言人表示,2008年的国际金融危机给全球和中国经济带来了较大的困难和不确定性,我国适当 “收窄”了人民币波动幅度以应对国际金融危机。而此次进一步推进人民币汇率形成机制改革,将“继续”按照“已公布”的外汇市场汇率浮动区间,对人民币汇率 浮动进行动态管理和调节。

　　一位业内专家在接受《经济参考报》记者采访时表示,为应对国际金融危机,在危机期间,央行在实际操作中已经将银行间外汇市场人民币兑美元交易价 的日浮动幅度为美元交易中间价上下千分之五“收窄”至美元交易中间价上下千分之三,只是这一调整并未对外正式公布,而此次声明,意味着央行将继续按照危机 前的“千分之五”的外汇市场汇率浮动区间进行调节。

　　巴曙松指出,汇率波动幅度过低,实际上制约了国内的利率工具运用,因为低估的汇率使得利率也必须保持在较低水平,这对于控制投资的过快增长以及抑制资产泡沫并不利。

　　张明也表示,短期内,增加汇率波动幅度的重要性可能超过钉住一篮子货币的重要性。例如,根据目前国际主要货币汇率波动趋势,如果人民币实施钉住 一篮子货币的汇率制度,则人民币可能出现对美元显著贬值。但考虑到目前中美名义汇率变得空前敏感,短期内央行不会允许人民币对美元显著贬值。这意味着一篮 子货币仅仅是“参考”,扩大汇率波幅才是题中之意。

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