弥漫在有色金属市场上空的迷雾似乎更加浓重了。周一，期货市场上的有色金属品种跌势沉重，沪铜主力9月合约跌幅超过1％，达到1.33％，沪铝8月合约以 及沪锌8月合约也分别下跌了0.71％和0.68％。当天表现不佳的还不仅仅是期货市场，A股市场上，上证综指也再度失守2600点关口，而在跌幅榜上， 有色金属板块同样榜上有名，扮演了引发当天市场午后跳水的关键角色。

事实上，近期有色金属价格波动始终较为频繁，多重因素的相互牵制决定了其上行乏力、欲跌还休，例如，一方面世界经济重归上升周期，需求恢复，库存下降；另 一方面欧洲主权债务危机引发新一轮担忧，美元指数强劲反弹等等，在此背景下，短期内任何一方因素的占优无疑都会迅速在市场价格上有所体现。有分析人士认 为，本周一触动了期铜等品种敏感神经的原因应当是上周五西班牙债信评级的再度下调以及美元指数的持续回升。此外，从国内环境来说，市场对于房地产政策进一 步趋紧所可能引发的有色金属消费受制的预期也加重了投资者的悲观预期。

该分析师进一步分析称，目前期铜所承受的压力就颇具代表性：首先，由于欧元区债务危机的持续影响，避险资金向美元聚集，美元指数的上升空间似乎已经打开， 考虑到金属与美元的长期负相关关系，后期美元指数维持相对强势显然会使得期铜继续受制；其次，很多分析师看好“中国需求”对于有色金属消费的支撑作用，但 是，当前国内的房地产调控政策以及后续可能出台的一些管理通胀预期手段也可能会间接打压铜价；再次，虽然目前来看铜、铝、锌等品种的库存都有所下降，但是 铜本身的基本面显示，进入下半年后库存可能出现季节性回升，这也可能会对敏感的价格带来影响；最后，投机性资金的退出可能成为期铜价格下跌最为直接的导火 索。在日前举办的“第七届上海衍生品论坛”上，CRU有色金属研究组负责人PaulRobinson也曾经发出警告，“现在铜价的1/3是由投资驱动的， 如果这部分资金出现恐慌的话，那么这1/3的价格或者其中一部分就会跌掉，尽管可能性非常小，但是这种可能依然存在。”

事实上，CFTC（美国商品期货交易委员会）报告显示，自4月中旬以来，期铜市场上的投机多头已开始减仓，在连续减少六周之后，多头持仓由原来的 53458手减至32592手，而空头则只小幅减仓938手，从而造成CFTC投机净多持仓由高点23468减至3983，减幅达83％，而在此期间铜价 跌幅达14.6％，由此可见投机做多资金的逐步退出加速了铜价的下跌。分析人士认为，一旦净多持仓的下降形成趋势，基金由做多转为做空，那么铜价将遭受更大的打击。

当然，专家提醒，如果将这些消极因素放到一个更大的背景或者更长的趋势中去观察，或许市场无需如此悲观。这一趋势就是，随着美国经济的逐步好转和中国经济的高速发展以及全球通胀的最终来临，铜作为一种重要的大宗商品，其长期的投资价值仍具有很大空间。

中国人民银行研究局副局长王宇在“第七届上海衍生品论坛”上表示，分析铜价的时候无论是现货铜还是期铜，最好是多考虑一下它的商品属性，而从商品属性来考 虑，铜的价格会跟世界经济增长的周期或者说和世界经济的周期呈比较明显的相关关系。她认为，现在世界经济已经进入到了一个上行的周期，2007年出现的美 国次贷危机和2008年出现的全球金融危机，可以看作是世界经济增长的一种强制性的调整，经过这个调整的周期之后，现在世界经济已经进入到了一个景气的周 期，经验表明，一个经济上行的周期至少有5年以上的时间。而在5年以上的时间内，如果世界经济一直保持良好的增长态势的话，各国对铜的实际需求就会进一步增长。

“尽管最近铜的价格在不断下跌，但是我个人认为铜的价格在未来这段时间内可能会出现上涨。”她说。不过，她也强调了美元对于铜价的抑制作用，“第二个和铜价联系最紧密的是美元，因为它也是用美元计价，美元最近在升值，所以铜价出现大幅度上涨的可能性也比较小。”

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