国内外价格：本周受欧盟和IMF出台7500亿欧元救助计划，市场担忧救助计划如能实施将带来的长期后果，以及欧洲主权债务危机继续弥漫与恶化，避 险需求高涨，全球股市商品市场等风险资产受压，LME基本金属除铝上涨1.4%，其余普遍下跌1-5%，其中铅和镍下跌5.4%/4.4%，黄金 (1213.20,-1.40,-0.12%)继续显现“乱世英雄”风范，COMEX黄金本周继续上涨2.1%，屡创新高，周五盘中一度达到1251美元 /盎司的历史高点。国内金属表现略好，除锡和铅小幅下跌(分别为0.3%和0.2%)，其余普遍上涨近2%。受国内房地产调控影响，民间黄金投资热情高 涨。黄金继本周继续上涨3%。

　　交易所库存：本周全球交易所金属库存涨跌互现，变化幅度不大。铜和镍为小幅下降，铝、铅、锌和锡为小幅增加。其中镍和锡今年来库存持续下降，至今累计降幅为10.1%和21.6%。

　　国家加大淘汰落后产能力度：发改委下发《关于清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知》，要求各地全面清理对高耗能企业的用电价格优惠。要求限期 取消现行对电解铝等高耗能企业用电价格优惠。明确了继续对电解铝、铁合金、锌冶炼等8个行业实行差别电价政策，并自2010年6月1日起，将限制类企业执 行的电价加价标准由现行每千瓦时0.05元提高到0.10元，淘汰类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0.20元提高到0.30元。据了解，河南已经 成为第一个被“开刀”的省份，用电大户电解铝企业的电价成本平均上调了0.03元/度，按照吨铝耗电14000度计算，吨铝成本上升420元，对已经利润 微薄的电解铝行业，影响巨大。此次发改委出手清理优惠电价将最终拉开高能耗企业的成本差距，加大落后产能的淘汰的力度。我们认为国家已经将淘汰落后产能列 入近期工作重点，自备电比例较高的电解铝企业将受益，行业集中度更高，产能利润率也将提高，未来国家铁腕整治减排可能促使资源价格改革和资源税提速。

　　我们的观点：我们认为2010年基本有色金属价格有望维持高位震荡，全球经济持续复苏对价格带来支撑，但全球宽松流动性政策退出对价格上行构成 压力。近期，我们更关注全球流动性紧缩对价格带来的压力。股票市场方面，受国内外近期流动性较强的紧缩风险以及国内坚定不移的地产调控政策，与地产相关的 大金属如铜、铝、锌等相关股票尽管近期跌幅巨大，短期也恐难有大的表现，我们建议继续关注受益于未来《战略性新兴产业发展规划》推出之新材料行业相关的小 金属股票，以及我们长期看好黄金市场的相关股票投资机会。

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