国内外价格本周国内外基本金属呈现了一定幅度的上涨，受Sudbury矿工工会投票决定继续罢工，以及必和必拓位 于西澳的Kwinana镍冶炼厂由于氢气暂缺而临时停产影响。镍是本周LME涨幅最大的品种，涨幅为3.8%。其他金属除铅和锌有小幅回落，跌幅为 2.5%/2.4%,其余金属略有上涨，铜/铝/锡上涨幅度分别为0%/0.1%/0.9%/。本周COMEX黄金上涨0.5%。铝/铜/镍是国内上涨幅 度最大品种，一周涨幅为4.2%/3%/3.2%,铅/锌/锡/黄金国内环比涨幅分别为/-0.6%/0.9%//-1.2%/1.2%。

交易所库存：过去一周全球交易所库存除镍小幅下滑0.7%外，其他有色金属库存继续上升。尤其以铝涨幅最大，一周涨幅均为2%，铜/铅/锌/锡的全球交易所库存增长幅度为0.5%/0.5%/0.2%/1.3%。

货币因素及宏观流动性：救助希腊的不确定性增强，希腊可能向国际货币基金组织(IMF)寻求援助，而非追随欧元区国家以获得支持，导致欧元走软。同时印度央行意外宣布升息，印度收紧货币政策，引发市场担忧全球经济复苏步伐可能放慢。令避险情绪升温，提振了美元的 避险需求。美元指数创自去年6月以来新高。美联储宣布维持联邦基本基准利率于0-0.25%区间不变，并承诺将在未来较长一段时间维持基准利率不变。同时 指出经济复苏的动能正在增加，经济活动继续强化，就业市场恶化程度减弱。随着两会闭幕，通货膨胀的忧虑增加，市场再度忧虑中国需求前景。

全球经济复苏势头：美国2月经季调的CPI环比持平，能源价格下跌抵消了汽车、医疗和食品等价格的上涨，核心CPI环比增0.1%，2月的PPI环比降0.6%。核心PPI微幅上涨0.1%，显示通胀压力较轻。首次申请失业救济人数有所降低，目前经济数据均显示美国经济复苏状况尚可。

我们的观点：我们认为2010年有色金属价格有望维持高位震荡，全球宽松流动性政策退出对价格上行构成压力，但全球经济持续复苏对价格带来支撑。综 合考虑2009年涨幅度及当前各自基本面状况，我们后期最看好的有色金属排序分别是镍/铝/锡/铜/铅/锌。2010年上述品种的国内涨幅分别为 21.9%/1.5%/4.4%/0.9%/-9.2%/-10.9%，目前交易所库存可供全球消费天数分别是44.6天/48.1天/25.2天 /15.9天/7.1天/25.6天。黄金市场我们长期看好，受益于通货膨胀和投资需求推动。

短期风险：全球央行宽松货币政策退出早于预期，以及传统消费旺季的消费表现不及预期。

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