受中国可能实行更多调控政策的打压，本周有色金属价格全线下跌，LME金属价格指数累计一周下跌2.0%。其中，铅、锌和铝分别下跌8.2%、4.6%和3.3%；锡、镍和铜分别下跌1.7%、1.5%和0.5%。国内金属价格亦走弱，上海期交所当月期铜价一周下跌1.4%，收于59,490元/吨。

　　我们预计，随着4季度中国经济增长和通货膨胀均超出市场预期，宽松的宏观经济政策在1季度已有收紧的迹象。虽然近期央行的政策调整应主要是针对 年初信贷投放过快的局面，但出台的频率和力度均超出市场预期。短期来看，有色金属作为强周期、高风险的板块之一，仍将面临进一步震荡和调整。我们维持行业 “同步大势-A”的投资评级。

　　中长期来看，我们仍然认为，随着全球经济走出低谷，并带来消费的复苏，有色金属价格仍有望继续走高，尤其是供需基本面较为紧张的铜、铅、锌等品种。同时，受成本上升和消费加速的推动，铝价仍有上涨的可能。因此，铅锌和铝板块仍面临着投资机会。

　　在国内建筑和交通等行业快速增长的带动下，12月份国内铜消费继续保持快速增长，当月铜材产量达100.5万吨的历史新高。12月份国内精铜产 量虽然较上月小幅回落，但较去年同期增长28.1%。另外，在消费增长的推动下，中国精铜进口继续回升，12月份进口量同比增长15.4%至24.4万 吨。

　　实际上，中国自2009年4季度以来的消费强劲增长已使国内外铜价差不断扩大，最近中国保税区精铜加快向国内流动。我们预计，随着国内铜消费的继续增长，精铜冶炼厂将继续保持高开工率，同时，中国精铜进口量也将继续回升。

　　本周，海外氧化铝价格开始上涨，《英国金属通报》报价显示，目前海外氧化铝价格(不含税)已经涨至330美元/吨，较上周上升8.2%。有贸易 商称，目前国内氧化铝价格略低于进口价格。全球原铝产量的筑底回升支撑了氧化铝价格上涨。国际铝协(IAI)数据显示，2009年12月份全球(不含中 国)原铝年化产量为2,336万吨，较上月增长0.7%。

　　四川省于19日公布了《四川省枯水期电解铝企业实施直购电指导意见》，提出电解铝企业的购电价格将根据国内铝价涨跌情况浮动。本次四川省享受直 购电政策的电解铝企业有5家，其直购电数量约占四川省的1/3。价格联动的方法有效地推动了直购电政策的实行，但目前该方法仅局限于四川省，大范围的电价 市场联动机制执行仍有诸多障碍。

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