行情回顾：15日商品期货市场有所反弹，因昨日美元疲软且股市上涨引发逢低买盘。和其他商品做横向比较，基本金属价格走势仍呈相对强势，涨幅只是弱于塑料和PTA这两个小品种。日内来看，价格上升动能不足，铜铝日内小幅减仓回落，锌则大幅增仓下行，回吐幅度较大。收盘：铜4月合约上涨890点，至60750，涨幅1.49%。铝上涨130至17600，涨幅0.74%。锌上涨10点，至20610，涨幅0.05%。

主要影响因素分析：
金属市场表现出的震荡反复特征，源于复杂的前景令投资者分歧严重。主要体现在以下几个方面：
    第一：长远预期和短期现状背离
长起来看，金属的消费需求尤其是发展中国家的消费仍有大幅提高的空间，而供应增长受制于勘探开发周期和产能中断等因素的影响仍显捉襟见肘。而且，品位下降导致开采成本也在快速提高。
短期看，尽管中国表观消费大幅增加，但隐性库存庞大。从全球范围来看，消费回升仍显疲软，并且价格高企限制了企业需求和消费环节的再库存行为，现货对期货价格表现为贴水，LME三个月远期贴水，库存不断攀升至纪录高位。（详情请查阅铜年报）

第二：基本面和价格趋势背离
价格走势，与库存变化、美元走势、制造业指标都出现了较为明显的反差甚至是顶底背离。而这些指标与铜价在历史上高度相关。只是与流动性相关度加强。

第三：“政策收紧”是动真格的吗？
市场对央行上调准备金率的看法也有较大的分歧。谨慎者认为政策拐点已至，乐观者认为谈“退出”尚早。事实上，央行退出是早而缓，而并不是急刹车。而通胀预期还会继续加强，判断价格趋势反转才真的尚早，但也没有乐观的理由。

第四：美元的走势
尽管市场普遍认为美元长期跌势难以扭转，不过现在美元维稳的格局难以打破。市场不会天真地以为美国会很早退出宽松，但也难以在 短期内找到不利于美元的因素。今日将公布欧洲利率会议决策，预计难以看到一丝“结束宽松“的苗头。从全球来看，经济基本面更强，更怕通胀的国家会率先退出宽松，经济基本面更弱，更不怕通胀的最后退出宽松。

第五：尽管基金多头持仓一直不断增加，但很明显多头仓位已经很重，按现在速度发展，其多头仓位1-2个月内就将回到新高水平。近期市场频传指数基金要降低其金属的持仓比重，但到底是增加其他商品还是减少金属仓位，不得而知。

总体来说，市场对长期前景的炒作有些过度，导致短期内价格偏离基本面。从长期来看，金属的前景确实会更佳，流动性也没有减弱，但供求关系才是价格的决定性 因素，价格难以较长时期和基本面背离。笔者认为，中期内，支撑价格上涨的动能已经开始减弱，但上涨惯性仍没完全消失，目前处在多空格局转化阶段。可以预见，价格回归基本面的下跌风险较大。
近期的操作以轻仓偏空操作为主，切忌追涨杀跌。慎留隔夜仓。

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