12月份震荡上行的趋势在延续

　　铜、铝及锌月度均价环比涨幅在5-8%之间,铅、镍及锡均价基本上与上月持平;另外,09年四季度 金属价格同比出现大幅的上涨。其中:铜、锌同比涨幅分别达到61%和6g%;铅、镍涨幅达到40%,铝价上涨20%,镍、锡基本上与去年持平。在美元升值 的压力,12月份黄金价格在触及新高后出现回落,12月份均价基本上与上月持平。

　　市场出现三大“强弱”特征

　　一是金属 价格自四季度以来呈震荡上行的强势,而A股有色金属板块走势较弱;二是12月份以来美元快速升值,基本金属同步上行,而黄金价格受压回落,意味着市场对美 国经济复苏预期明显强化;三是12月份国内铜价更是明显强于国际市场,进口亏损迅速消失,市场对2010年中圈进口需求预期更加乐观。

　　过去10年有色板块多次重现“春天的故事”

　　过去10年的统计,一季度A股有色板块表现较好,且2月份往往会跑赢市场。一方面,有色板块走势与大盘很强的同步性,市场整体上一季度收益率比较好;另一方面,春节后是有色金属的传统消费旺季,价格往往也会表现季节性的强势,股价往往会提前反应金属价格上涨的预期。

　　目前基本面相对胶着,趋势将取决于其积极变化。目前在金属产量持缤回升和高库存的压力下,价格受经济复苏驱动的乐观消费预期和投资需求的支撑,价格维持 相对强势的格局;然而,A股市场的强势或者能否重现“春天的故事”还需供需面更积极变化的支撑,从而强化市场对有色资源股的乐观情绪;当然,美元重新弱 化、通胀上升预期的强化也将是积极的催化因素。

　　维持基本金属“中性”评级和黄金“强于大市”评级。金价高企且乐观趋势下,加上公司扩张 预期明确,维持行业“强于大市”的评级,重点关注山东黄金、紫金矿业和中金黄金,首选山东黄金。而工业金属目前多空因素相对胶着,强势重现须待基本面更积 极的变化。个股继续建I义关注云南铜业、江西铜业、中金岭南、厦门钨业、吉恩镍业、锡业股份、焦作万方等。

　　风险提示

　　经济重回低迷;价格上涨预期弱化导致估值压力上升;美元走强;流动性扩张预期转向的短期冲击;资源税改革等。

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