基本金属2009年整体处于上涨趋势，中国收储行为促使基本金属价格在09年初稳定下来，中国4万亿投资对基本金属市场需求产生较大拉动作用。同时受国家 节能减排政策影响，国内期铝和期锌产能过剩局面有所缓解。在美元维持弱势走势下，四季度通胀预期也促使基本金属发生较大上涨。

沪铜2009年总体呈现不断攀升趋势。2008年铜市场由于受金融危机影响，发生大幅下跌走势。在2008年末沪铜接近底部，随后铜价展开上涨行情。在 2009年铜价总体保持上涨态势，并接近2008年金融危机爆发前的价格，显示在2009年铜价涨势较强。在09年3月份铜价上涨14.52%，随后进行 盘整走势，震荡盘整走势延续到7月初。7月至8月铜价上涨幅度达到20%，因国内铜市场进入消费旺季。9月份铜价进行盘整以消化前期涨幅，进入10月铜价 在通胀预期作用下震荡攀升，并将涨势延续至年底。

2009年支撑铜价上涨的因素很多。中国国储局2009年上半年收储铜23.5万吨，成为促使铜价上涨的直接动力。美国经济在连续的刺激政策之下，呈现止 跌回升迹象。美联储在09年一季度，购买3,000亿美元长期国债，抵押贷款支持证券以及机构债，为市场注入资金来缓解金融危机。美国的GDP季度年率环 比呈现不断走好趋势，在09年一季度为减少5.50%；二季度减少0.70%；三季度年率增长2.80%，美国宏观经济启稳在一定程度上支撑了期铜价格上 扬。同时美国建筑业也呈现回暖迹象，美国1月新屋开工为46.6万套，随后美国新屋开工数呈现不断上涨趋势，在8月曾达到59.8万套。美国建筑业启稳回 升，促使铜市场需求增加。中国方面，电力电缆产量不断攀高，在11月产量达到2,002,100千米，同比增长6.9%；1-11月产量为 19,210,400千米，同比增长11.9%。中国铜主要用于电力电缆行业及建筑业，其中电力电缆行业占比达到50%以上，中国4万亿投资在一定程度上 加大了电力电缆的用铜量，导致铜市场需求回升。

中国实施积极的经济政策，为市场提供充裕的货币供应。中国2009年实施积极的经济政策，导致市场流动资金宽裕，预计2009年银行新增贷款将超 10万亿元，较多的货币供应流入商品市场，助推铜价不断上扬。进入四季度，市场在美元持续贬值状态下，引发市场对通胀预期的担忧，全球各大基金纷纷购买有 色金属和贵金属作为抵御通货膨胀的手段，促使铜价在四季度缓慢上涨，基本面的疲弱表现对铜价产生拖累。

沪铝2009年总体呈现增长趋势。受金融危机影响，沪铝在08年12月中旬曾一度跌至10,140元/吨，国内多数铝冶炼厂被迫停产或缩减产能。中 国国储局为了维持铝市场稳定，在09年上半年先后两次收储铝达59万吨，受此影响铝价在09年一季度止跌回升，中国也出台一系列经济政策来稳定铝价，包括 恢复加工贸易、提高出口退税率、直购电试点等相关政策。从沪铝上半年表现来看，国内铝价涨幅不大，累计上涨18.3%。主要因国内铝市场消费恢复缓慢，同 时08年供应过剩也拖累铝价上涨。7月沪铝展开一波较大上涨行情，当月上涨11.14%。随后铝价进行调整，盘整走势持续至9月末。10月沪铝在国内汽车 业整体经济向好带动下，重新步入升势，并将上涨趋势延续至年底。

2009年影响铝价上涨因素较多。

中国国家收储铝59万吨，稳定了国内原铝价格。随着铜价不断上涨，期铝面临补涨需求。同时随着国内铝企积极复产，国内电解铝市场面临产能过剩局面， 为了减少高耗能节约资源，中国工信部11月25日发出淘汰落后产能的通知，甘肃省和青海省合计减少产能6.7万吨，在一定程度上缓解铝市供应过剩的压力， 支撑铝价上涨。自09年6月以来，中国实施家电下乡及汽车以旧换新政策，鼓励国内市场消费。据中汽协估算，受国家政策影响，将拉动国内汽车销量增长260 万辆，约占1-11月中国汽车销量的21.26%。12月1日国家商务部等五部联合发文，要继续加强报废汽车管理，这将进一步促进国内新车消费增加。

铝冶炼成本提高支撑铝价走高。沪铝在09年四季度涨势较强，主要受国家政策影响较大，除了汽车产销创出历史新高以外，国家发改委在11月20日上调 工业用电价格，导致国内电解铝冶炼成本提高。同时沪铝四季度上涨还受LME铝上涨带动，因欧洲很多铝冶炼商长期供电合约在12月即将到期，高昂的电力成本 将使欧洲约三分之二的铝冶炼厂陷入危机，即有可能发生倒闭。预计这些铝冶炼厂的年供应量将在400万吨。日本铝消费商接受的2010年第一季运抵日本的 铝，每吨较LME铝现价升水135-138美元，高于日本铝消费商期望的每吨125-130美元，表明欧洲铝现货受电力成本影响供应偏紧。

沪锌2009年整体处于上涨趋势。锌价在经历08年大幅下跌之后，2009年初有启稳迹象。09年3月-4月中旬沪锌发生较大涨幅，累计上涨 32.4%。因中国国储局先后两次收储锌共计15.9万吨，促使锌价发生较大涨幅。同时在套利买盘作用下，中国锌进口量在09年一季度不断攀升，其中3月 精炼锌进口量达到121,027吨，4月精炼锌进口量也在10万吨之上。沪锌在4月中旬至7月中旬进行盘整走势，随后在传统旺季影响下，又展开一个月的上 涨行情。进入10月锌价继续呈现上涨趋势，通胀预期及国家政策对锌价上涨产生较大影响。

国家政策拉动锌市场需求增加。中国4万亿的投资，对锌市场需求拉动很大，其中基础设施建设及城市电网改造占了1,500亿元，以建筑用钢为主的投资 比例达到了81.75%。中国实行的家电下乡及汽车以旧换新政策，也导致锌市场需求增加，中国09年前4个月冰箱、洗衣机和汽车的产量同比分别增长了 14.4%、1.8%和8.1%。同时受国家政策影响，国内汽车销量也呈现不断攀高走势，据中汽协推算，受国家政策影响，中国新增汽车消费达260万辆， 拉动国内精炼锌消费达3.64万吨。

全球通胀预期及欧洲需求增加，拉动锌价四季度快速上涨。进入四季度沪锌继续上涨，且有加速迹象。因国家发改委11月20日上调工业用电价格，导致精 炼锌冶炼成本提高，对锌价产生支撑。同时欧洲的终端用户需求在四季度有所增加，导致中国出口欧洲的镀锌板稳中有升。美联储09年实施宽松的货币政策，导致 美元中长期走弱，全球通胀压力也促使沪锌在四季度发生较大涨幅。

2010年基本金属有望继续上涨，但上涨幅度将会减弱。12月7日闭幕的中央经济工作会议明确表示，2010年中国将继续实施积极的经济政策，来维 持经济的持续增长。在09年宽松的货币政策是基本金属上涨的源动力，2010年中国继续实施积极的经济政策，将在一定程度上继续为商品市场注入活力。同 时，2010年中国继续实施家电下乡及汽车以旧换新工作，也将拉动基本金属需求增加。近期国务院又批复了22个城市的地铁建设规划，总投资达 8,820.03亿元，对基本金属也是利好消息。美元2010年仍将维持弱势走势，因美联储为了促进经济增长，将会延迟美元加息时间，而美元走弱会促使基 本金属走高。由于09年国内基本金属整体涨幅较大，期间未经过有效的调整，预计2010年基本金属上涨趋势不会是一帆风顺，上涨幅度也将会弱于2009 年。

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