有色金属行业：调整后有望重回强势

 投资要点:
　　金属价格大幅反弹后,三季度位于高位盘整。自低点以来,金属价格整体反弹的幅度接近100%,大幅反弹后三季度金属价格位于高位盘整,季度均价环比继续大幅上涨,其中:国内镍现货价格环比涨幅最大达到24.4%,铜、铅涨幅分别为17.6%和13.4%,铝、锌及锡的涨幅也达到10%左右;黄金环比上涨4.1%。相应,跟随大盘和金属价格涨势放缓,8月份以后A股有色板块也出现了一定幅度的调整。
　　工业金属:调整后有望重回强势。年初以来,预期主导的趋势交易氛围有所减弱,而市场开始更多的关注供需基本面的因素;然而全球经济复苏的大趋势、美元贬值及流动性扩张下通胀上升的预期并没有发生根本的变化,预期震荡调整后,金属价格有望重回强势特征,从而对有色金属相关的股票形成支撑。四季度市场有望维持震荡向上的走势。
　　黄金:主导因素继续支撑金价。进入秋季以来,黄金价格迅速重回1000美元一线,最高价一度触及1061美元;市场的分歧也迅速增加,COMEX期货投机多头和保值空头头寸均上升至历史最高水平。预期在美元贬值、通胀上升预期、四季度消费旺季、生产商削减保值头寸和官方减少黄金销售甚至重新开始增加配置黄金储备等预期下,黄金价格有望维持强势格局。
　　维持基本金属“中性”评级和黄金“强于大市”评级。黄金价格高企且长期乐观趋势下,加上公司“外延式”扩张预期,维持行业“强于大市”的评级,建议重点关注山东黄金、紫金矿业和中金黄金,首选山东黄金。而工业金属方面,支撑金属价格的预期因素并没有发生趋势性改变,且未来几个月供应方面的担忧有所增多,震荡整理后金属价格和相关板块有望重现强势特征。个股方面,继续建议关注云南铜业、江西铜业、中金岭南、厦门钨业、吉恩镍业等。
　　风险提示:目前主要的风险体现在以下几个方面:一是再现对经济复苏以及不确定性的担忧,导致继续反弹的预期弱化;二是西方金属需求显著复苏,但是恢复的强度不及预期;三是流动性预期发生转向的冲击等。

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