提要：8月份，中国工业增加值加速增长，而居民消费价格指数和生产价格指数均到达拐点。数据表明，中国经济将在2季度的发展势头上继续增长。经济加速增长，主要原因在于，最近一段时间内钢铁和汽车产量的快速反弹，以及房地产行业的回暖对整体经济的支持。不过，中国经济复苏仍存在众多不确定因素，钢铁、房地产和汽车等经济复苏的支柱行业均是如此。积极因素在于，4季度外需总体上将有所好转，有助于抵消国内部分产业需求下滑的风险。

　　（外脑精华·北京）重工业成增长主力，通货紧缩接近转折点

　　国家统计局公布的数据显示，工业增加值在8月份加速增长，与去年同期相比增幅达到12.3%，并且超过了7月份10.8%的增幅，创下了自去年10月份中国经济遭受全球金融危机冲击以来的最高增幅。今年1－8月，中国工业增加值同比增长8.1%，比前7个月增长加快了0.6个百分点，比去年同期回落了7.6个百分点。

　　由于钢铁和汽车产量在8月份的大幅增加，重工业成为经济增长的主要动力，8月份同比增长13.2%，超过了7月份11.3%的增幅。今年8月，粗钢产量同比猛增22%，比7月同比增长12.6%的增速有所加快，成为自2006年11月以来增速最快的月份。同样在8月，汽车产量上演了比7月份同比增长51.5%更为惊人的激增，达到了同比增长90%。而这一数据同样是自1999年以来增速最快的。

　　居民消费价格指数和生产价格指数均在8月份到达拐点。与7月份（同比下降1.8%）相比，居民消费价格的同比降幅有所减少，为1.2%，而生产价格指数的降幅从7月的同比下降8.2%平稳的下降为8月的同比下降7.9%。这是该指数该指数自2008年12月转为负数以来，降幅首次缩小；而消费价格指数也创下了今年2月份开始下降以来的最小降幅。累计计算，今年前8个月，生产价格指数同比下降6.4%，居民消费价格指数同比下降1.2%。另一方面，8月份居民消费价格指数环比上涨0.5%，是1月份以来的首次环比上升，这意味着通货紧缩的压力明显减小。另一方面，生产价格指数连续第5个月环比上升，8月份的升幅为0.8%。

　　投资增长稳定，出口依旧艰难

　　1－8月份，中国城镇固定资产投资同比增长33.0%，比去年同期加快了5.6个百分点。尽管政府对投资的支持仍然是支撑固定资产投资的最主要因素，房地产的复苏也为投资的增长提供了动力。在前8个月，房地产投资由前7个月的同比增长11.6%加快增长至同比增长14.7%。而财政刺激措施主要方面的铁路投资上，前8个月103.5%的增幅较前7个月的126.9%有所回落。

　　代表了私人消费支出水平的零售业总额在8月份保持了一个相当可观的增长速度，从7月份的同比增长15.2%加快增长到8月份的同比增长15.4%。而汽车销售总额同比增长34.8%，家电销售总额同比增长10.9%，这两项增长带动了了整个销售总额的增长。由于政府对汽车和家电的以旧换新的补助，汽车和家电的销售总额在月内仍将继续加快增长。然而对外部门仍然是经济最薄弱的一个环节，根据国家海关今天公布的数据，8月份的出口额同比下降23.4%，进口额同比下降17%。累积计算，今年前8个月中国出口额的跌幅为过去十年的最大值，同比下降22.2%。

　　流动性依然充足，中国经济将加速增长

　　中国人民银行公布的数据显示，截止8月底，广义货币供应量M2同比增长28.52%，已经恢复到6月份的水平，较去年年底政策改变为适度宽松的货币政策时，增速提高了近一倍。8月份新增人民币贷款为4104亿元（约合604亿美元），这虽然低于今年上半年的平均每月贷款1.23万亿元，仍然好于7月份（由于预期贷款增长额度的下降导致银行贷款突然萎缩）的3559亿元。今年前8个月人民币贷款共计81500亿元，较去年同期的50400亿元有所增加。在银监会加强了对商业银行的基本要求之后，央行开始实施“动态微调”的货币政策，使得在过去两个月新的银行贷款业务突然收紧。

　　在大规模流动性注资和资本支出的迅速扩大的刺激下，中国经济在第2季度发生了井喷式的增长。最新数据表明，中国经济将在第2季度的发展势头上继续增长。7、8两个月之中，最显著的发展势头在房地产业和钢铁工业，后者的生产已经连续2个月创下新高。这两个行业以及强劲增长的汽车工业和大规模公共支出为内需带动的中国经济回升奠定了基础。

　　不过，依然有很多不确定因素存在于中国经济复苏过程中，以及存在于中国经济主要增长支柱如钢铁、房地产及汽车行业中。钢铁行业的复苏尤为脆弱，他们产量的快速反弹已经超过了实际需求，再一次形成了供过于求的局面。钢产量经过创纪录的两个月以后，国内钢材价格已经开始再次下降。此外，像美国等主要贸易伙伴已经开始实施的钢铁贸易限制，这一限制加剧了中国市场的供大于求的情况，使得中国行业监管部门不得不命令钢铁产业减慢产能的扩张速度。虽然汽车行业依然是经济复苏的主要亮点，但是汽车的产量已经远远超过销售额的增长。这与预计今年年底实施的购买汽车和税收优惠政策相结合，可能导致对未来库存调整的担心。在过去几个月内，房地产企业的信心大有提高，但是投资增幅仍然只有大约去年同期水平的一半。但仍然应该看到积极的一面，在最后一个季度，国外需求的预期普遍有所改善，这有助于抵消国内方面部分产业需求下滑的风险。

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